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怪现象！这些基金业绩平平，份额却大增，到底啥情况？_焦点速看

2023-05-16 16:48:06来源：券商中国

年内频繁增设的C类基金份额，正在形成示范效应。一方面，从占比大多数的偏股混合型基金来看，在资金不断涌入下，不少基金的C份额在数量上已超过了A份额，甚至一季度增长幅度超过400%；另一方面，在示范效应之下目前仍有基金在持续增设C份额，如从5月16日起光大保德信睿盈混合基金增设C类基金份额，并设置对应的基金代码。

(资料图片)

基金C份额数量的骤增固然和业绩因素有关，但券商中国记者发现，业绩因素对此的解释力较为微弱。因为，在今年一季度回报超30%的47只（不同份额分开统计，下同）主动权益基金中，只有12只基金份额（包括C份额）增长超过1亿份。而有些业绩平平的基金，C份额却在一季度增加超10亿份。

原因可能在于：在近年基金业绩波动加大背景下，基民短期交易冲动有所增加。渠道和基金公司为了提升基金销量，会倾向于通过增设C份额来迎合基民诉求。A份额采用前端收费模式，C份额采用收取销售服务费模式，不收取申购费用，按照基民持有时间进行分类收取赎回费。在这种差异下，长期持有的基民往往选择买入A份额，相反则倾向于买入C份额（即长投买A、短投买C）。但这并不利于基金组合的稳定运作，基金公司除了顺应基民投资诉求，更多的还是要通过有效的市场教育来培养基民长期持有习惯。

有基金C份额增长超400%

根据Wind数据，以主动权益类基金的一季报为统计对象，一季度份额增长超过10亿份的基金有近30只，其中包括多只C类份额产品。比如，由知名基金经理赵诣管理的泉果旭源三年持有C成立于2022年10月18日，今年一季度期间份额从去年底的12.62亿份增加至24.26亿份，净增加了11.64亿份，增长率超90%。当然，在赵诣个人光环下，泉果旭源三年持有一季度整体份额本来就出现大幅增长，和C份额相比该基金A份额在今年一季度净增加了57.92亿份。

但在华夏智胜先锋这只基金身上，C份额增长就明显超过了A份额。数据显示，该基金C份额成立于2021年12月，今年一季度份额从2.56亿份猛增至13.07亿份，净增加超过10亿份，增长幅度超过400%。而截至一季度末该基金A份额数量只有3.89亿份，较去年末的1.66亿份出现大幅增长。此外，一季度份额净增长超10亿份额的还有国金量化精选C等产品。

如果把视野延展到5亿份到10亿份区间，上榜的基金C份额占比会更多。比如，杨锐文管理的景顺长城电子信息产业C一季度份额净增长了8.60亿份，农银汇理景气优选C、博时均衡优选C、万民远管理的融通鑫新成长C、华商远见价值C、信澳优享生活C、神爱前管理的平安策略优选1年持有C等基金一季度份额净增长均超过7亿份。

在上述份额增长效应下，基金公司仍在持续为旧产品增设C份额。根据5月15日光大保德信基金公告，5月16日起光大保德信睿盈混合基金增设C类基金份额，并设置对应的基金代码。5月11日起，德邦稳盈增长混合基金增加C类份额，C份额在投资者申购时不收取申购费用，从该份额的基金资产中计提销售服务费，销售服务费年费率为0.50%。此外，近期以来增设C类份额的主动权益基金，还有富国精准医疗混合、富国研究优选沪港深混合等产品。

“业绩”解释力度并不强

需要指出的是，上述C份额并不包括今年以来新成立的基金。如果将新基金纳入进来，C份额备受青睐现象会更为显著。比如成立于今年5月的易方达国企主题混合首募规模达30.85亿份，C份额认购了8.63亿份，占比接近30%；成立于今年4月底的爆款基金华安景气领航混合，首募规模达到了54.51亿份，C份额就占了18.51亿份，占比超过1/3;而成立于今年3月底的银华心质混合，首募规模14.36亿份，C份额就占去了9.14亿份，占比更是超过了60%。另一只同样成立于4月的招商社会责任首募规模达30亿份，该基金虽然只发售A、D份额，但招商基金也申请到了C份额代码，为以后发行C份额提前铺路。

从直观印象上看，C份额数量增加，业绩效应是最先想到的原因。以上述增长幅度超400%的华夏智胜先锋C为例，该份额净值不仅在一季度上涨了12.73%，截至一季度末的过去六个月、过去一年分别取得了17.93%和22.10%的显著回报。此外，截至一季度末国金量化精选C今年一季度、过去六个月、过去一年，分别录得11.19%、22.79%、32.98%的净值回报。

但是，业绩因素对增设C份额这一解释力度并不太强。根据Wind数据，今年一季度期间净值增长率超过30%的主动权益基金有47只，但其中只有12只基金份额（包括C份额）增长超过1亿份。增加最多的是招商优势企业混合A，一季度份额增长5.94亿份，德邦半导体产业混合发起式C增长5.69亿份，蔡嵩松管理的诺安积极回报C一季度净值大涨近50%，但份额也只增加了1.47亿份。相反，一季度净增加11.64亿份的泉果旭源三年持有C，一季度期间净值仅上涨了1.38%,截至一季度末成立以来回报率只有0.69%。

短线基民更倾向购买C份额

更有力度的解释，要从申购C份额的投资者行为里面去寻找。

A份额和C份额的主要差别在于收费模式。传统的A份额采取前端收费模式，在申购时候就根据申购规模区间设定了不同的费率。这类份额虽在赎回端也设置了费率，但赎回费率一般会随着持有时间拉长而逐渐降低，持有期在两年或三年以上则赎回费为零；C份额采取的是销售服务费模式，每年收取一定比例的销售服务费，但一般没有申购费，赎回费如果持有时间在30天以上往往也会降为零。

因此，在上述规则下，对长期持有的投资者而言，购买A类份额往往会更为划算；短期持有的基民则会倾向于购买C份额。

有市场分析人士对记者私下说到，资金青睐C份额背后，很可能蕴含着这样一种趋势：一方面历经近几年大起大落的极致赛道行情后，基金业绩的波动性有所加大，基民本身会存在较为强烈的短期交易冲动；另一方面，面对波动行情，特别是在基金发行遇冷阶段，渠道和基金公司为了提升基金销量，倾向于通过增设C份额来迎合基民诉求。也正是这个原因，上述尚没有产生阶段性业绩的新成立基金，其C份额也同样受到基民青睐。

还有分析人士认为，无论是A份额或C份额，从产品设计角度而言并无太大区别。但如果有更多基民倾向于通过购买C份额来满足频繁交易冲动，并不利于基金组合的稳定运作，给基金经理带来投资难度。因此，除了顺应基民投资诉求外，基金公司更多的还是要通过持续的市场教育来培养基民长期持有习惯。但前提是真正有效的市场教育，而不是基金公司和渠道等主体为了赚吆喝、打着投教旗号的市场宣传。

责编：汪云鹏

校对：姚远

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