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广发证券中期策略：港股医药股是估值洼地新能源车峰回路转

2023-07-28 21:41:10来源：21世纪经济报道

多重政策利好之下，本周A股市场有所回暖

接下来，医药行业、新能源汽车能否迎来反弹？有哪些细分领域值得关注？对于上半年“大火”的计算机板块又该如何挖掘投资机会？

7月26日—7月28日，广发证券在线上举行了2023年高端客户中期策略会。在本次策略会上，对于投资者高度关注的行业，广发证券首席分析师们一一剖解了下半年投资策略，其中包括市场比较关注的医药、新能源汽车、计算机板块的投资策略分析。

(相关资料图)

医药：港股医药股是估值洼地

广发证券医药生物首席分析师罗佳荣指出，随着老龄化程度的加深，我国医疗费用会持续增加。国内药企逐步具备全球竞争力，国内新药政策环境逐渐改善，创新研发也日益受到国内药企的重视，持续增长的研发投入加速创新成果落地。疫情过后院内市场正快速复苏，在疫后内需增强+创新升级的驱动下，持续看好医药板块反弹。

罗佳荣认为，港股医药股是估值洼地，未来有修复可能性。

他分析，恒生医疗保健指数受外部因素影响更大，内生基本面增长预期也是影响恒生医疗保健指数的核心原因之一。目前在港股挂牌上市的医药股选择比较多，最为突出的是Biotech、创新器械和创新服务产业链。随着国内医保政策持续实施，医药产品的定价规则逐步清晰化，新产品定价能力相对强，市场对医药产品及企业的未来趋势有较为清晰和稳健的判断，与资本市场走势关联度较弱，所以后续恒生医疗保健指数可能会有比较明显的相对优势。

具体而言，罗佳荣看好院内需求复苏后处方药弹性。

关于医疗服务和消费医疗板块，他则指出，眼科板块强势复苏，综合医院诊疗人数大幅提升，第三方医学诊断常规业务快速发力。医美方面，龙头企业管线不断丰富，重磅产品处于快速放量阶段。

“目前港股整体估值具有较高性价比，集采等对价格的影响预期已经都在估值中体现。尤其值得关注的港股器械企业是其中业绩增速快，有核心逻辑变化的企业。集采免疫领域重点关注高壁垒以及新增长逻辑企业。”罗佳荣谈到。

不过，他表示，医药行业的风险在于“药品审评进度低于预期，控费政策推进速度高于预期，研发进展不及预期”等。

新能源汽车：峰回路转，拐点蕴生

广发证券电新首席分析师陈子坤、电新联席首席分析师纪成炜分析，国内市场，2022年10~20万元主力价格带的A级车受益于平价技术落地，驱动中国市场进入结构性平价拐点。A0级海鸥及A级车比亚迪DM-i系列引领，二、三线城市渗透率提速，叠加B级海豹渠道下沉、Model Y品牌效应向低线城市延伸，有望持续打开渗透空间。

欧洲2024年碳排放政策换挡下平台化车型投放提速，叠加中系电动车出海开启强车型周期。远期中欧合作范式明确，大圆柱、麒麟电池、超高镍、M3P等将成为重要创新。此外，2023年产品周期叠加税收抵扣重启，预计驱动美国电车销量冲击180万辆。IRA法案下日韩电池企业扩张北美产能带动材料产业链入局，电池企业有望以平价技术优势破局。

其指出，随着中游资本开支逐步放缓，行业进入深度分化阶段，其中磷酸铁、电解液、六氟磷酸锂、负极价差分别处于2020年以来3%、5%、12%、23%分位，关注盈利加速分化、触底机会。

此外，其进一步谈到，电解液盈利将率先触底，龙头超额利润优势确定；负极和石墨化价格加速见底，龙头以成本优势享受溢价红利；隔膜2023年持续开启降价周期，把握深度国产化机遇；正极加工费仍有下降空间，2023Q2碳酸锂价格有望企稳，2023H2经营风险部分释放，头部企业带动磷酸锰铁锂应用装车，2023年有望实现产业化落地；铝箔2023年供给逐渐释放，加工费进入下行通道。

不过，行业仍有风险，主要在销量不及预期；技术升级不及预期；投产进度不及预期等方面。

计算机：AI产业周期助力B端应用空间打开

疫情影响逐渐减退、经济有序复苏，叠加算力和应用共振带来AIGC产业快速发展，2023年1月1日至6月29日收盘，计算机行业（中信一级行业分类）累计上涨31.52%，在30个行业中排名第3。

广发证券计算机首席分析师刘雪峰判断，下半年行业基本面持续改善，疫情影响渐消，二季度开始相当多领域越来越好，具有一定的行业比较优势，AI产业发展亦会助力行业发展的可持续性和空间拓展。

从景气度回升方面，他指出，关注智能驾驶和医疗IT：智能汽车从当前到四季度是在经历 3~4个季度波动后的长周期向上拐点。而医疗IT正处于订单拐点期，预料收入在四季度会相应体现。

站在当前时点，刘雪峰认为， AI部分的边际效应削弱，以震荡调整为主，但从产业规律和基本面判断应用端的延伸变化在四季度前后将迎来新节点。此外，工业软件尤其是智能制造持续性强，金融IT的需求也相对稳定，信息安全等行业则仍处在下游需求修复的过程中。

具体而言，他分析，人工智能方面，算力和应用共振持续推升AI产业进入新一轮快速发展期。预计2023年下半年，随着AI大模型向多模态等技术方向发展，除了算力基础设施外，以向量数据库为代表的软件工具链的需求增长趋势值得重点关注。在应用领域，海外微软的Office和Dynamics软件智能化升级后的商业化进展是关注重点，其对于国内应用软件升级后的市场空间有量化参考的意义。

企业级软板块，一方面关注海外应用商业化进展，另一方面关注国内应用产品化进度，相关事件催化可能将在23H2此起彼伏的出现。

智能驾驶方面，板块已经见底，未来有望持续回暖。金融IT：信创推动行业景气度持续，生成式AI技术为行业带来全新增量。算力基础设施：AI通用大模型时代开启，ICT基础设施将全面受益。医疗IT：订单预计持续回暖，关注AI在医疗领域的扩散以及医保大数据的推进。

数据要素板块，则有望持续迎来政策红利，但仍偏主题投资，重点选择三条主线：数据资产所有者、数据要素产品运营商、数据要素市场基础设施核心参与方。信息安全：预计金融、能源等大型国央企的安全需求会适度修复。信创：进入订单与业绩预期兑现的阶段，但更加市场化将导致受益标的分散。

此外，对于板块风险，他表示，需要关注To G端业务的公司仍然面临需求不足的挑战；B端行业应用软件的商业成熟周期相对较长；行业比较受政策影响的变化有不确定性；流动性变化的不确定性。

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